一個基金經理的投資筆記：銀行股投資

為什麼關注銀行股

1.銀行股普遍市盈率很低，市淨率破1，很便宜。原因是近年來被強監管，并且受房地産周期的影響發展受限；再加上銀行業同質化明顯，同業競争很激烈，利潤率不斷被壓縮；銀行股漲跌幅度很小，資金炒作的熱度弱。

2.很難見到虧損的銀行，而且銀行股的淨資産收益率比較穩定、分紅率高，因此可以作為一個較好的理财産品做定存。

3.目前全球通貨膨脹已經很嚴重，全球有可能進入到加息周期，對銀行是直接的利好。

一些現象

以下是在閱讀報表時摘錄的(可以選擇略過):

北京銀行2021年上半年營業收入333.72億元，淨利潤126.85億元，淨資産收益率5.79%，所有者權益2270.28億元。市盈率3.66，市淨率0.45。

南京銀行2021年上半年營業收入202.37億元，淨利潤85.16億元，淨資産收益率7.82%，所有者權益1148.18億元。市盈率5.36，市淨率0.89。

甯波銀行2021年上半年營業收入250.19億元，淨利潤95.59億元，淨資産收益率7.79%，所有者權益1294.15億元。市盈率11.09，市淨率1.85。

上海銀行2021年上半年營業收入277.05億元，淨利潤122.97億元，淨資産收益率6.41%，所有者權益1968.07億元。市盈率4.23，市淨率0.59。

浦發銀行2021年上半年營業收入973.65億元，淨利潤302.04億元，淨資産收益率4.67%，所有者權益6604.61億元。市盈率4.43，市淨率0.49。

招商銀行2021年上半年營業收入1687.49億元，淨利潤616.48億元，淨資産收益率8.29%，所有者權益7615.68億元。市盈率10.40，市淨率1.90。

興業銀行2021年上半年宮業收入1089.551G元，淨利準406.38億元，淨資産收益率6.39%，所有者權益6475.30億元。市盈率4.74，市淨率0.69。

民生銀行2021年上半年營業收入877.75億元，淨利潤267.37億元，淨資産收益率4.58%，所有者權益5872.95億元。市盈率3.22，市淨率0.36。

工商銀行2021年上半年營業收入4677.93億元，淨利潤1645.09億元，淨資産收益率5.53%，所有者權益3.05萬億。市盈率5.08，市淨率0.61。

建設銀行2021年上半年營業收入4163.32億元，淨利潤1541.06億元，淨資産收益率6.42%，所有者權益2.46萬億。市盈率4.87，市淨率0.64。

交通銀行2021年上半年營業收入1338.95億元，淨利潤428.73億元，淨資産收益率4.76%，所有者權益9359.15億元。市盈率3.98，市淨率0.45。

中國銀行2021年上半年營業收入3029.88億元，淨利潤1185.47億元，淨資産收益率5.55%，所有者權益2.23萬億元。市盈率3.98，市淨率0.50。

在這些亂糟糟的信息中梳理出一些邏輯:

1.淨資産收益率高的銀行股價高。而且分幾個檔次:淨資産收益率5%左右的，市盈率基本在3.5-4.5之間，民生銀行、北京銀行被低估;淨資産收益率6%左右的，市盈率基本在4.5-5之間，上海銀行被低估;淨資産收益率7%以上的，市盈率基本在10以上，南京銀行被低估。

2.市淨率普遍都在0.5左右，但淨資産收益率超高的招商銀行、甯波銀行分别為1.90和1.85。

銀行競争力分析

1.如果是城商行，看所處地域經濟發展規模、增長速度以及與當地的融合程度。

2.如果是全國性商業銀行或者正在全國布局的城商行，看其有沒有發展特點或者競争優勢。比如興業銀行抓同業業務招商銀行抓私人業務，甯波銀行、南京銀行抓經營貸小額貸，上海銀行、浦發銀行抓業務靈活性等等。

3.對于中農工建，可以這麼理解，他們規模最大、優勢也最大，但要承擔很多政治任務，發展潛力有限。

銀行業未來可能的發力點

1.深入挖掘大客戶潛力、大力發展供應鍊融資。

2.與互聯網科技相結合，收購互聯網金融企業，深挖中小微企業業務和社區業務。

3.有好爸爸不斷擴充資本金，資金成本低。

相關的股票投資基本邏輯

1.尋找行業細分領域的龍頭。

2.尋找被低估的企業

3.尋找可能占據某種發展趨勢的企業。

結論

集中上述所有的分析，我感覺上海銀行有潛在的投資可能性，原因是:

1.就目前的淨資産收益率分析稍有被低估。銀行規模仍較小，仍有可能被注資。

2.就我打交道的感覺來看，上海銀行業務審批的靈活度比較高，而且開展業務主動響應當地政府的号召，對新業态企業融資敢于嘗試。業務員很有創勁，領導頭腦比較靈活。

3.上海地區的經濟環境比較好，股東爸爸實力不錯，而且FTP明顯低于其他城商行。(這是讓我很驚訝的事情)

4.上海銀行正抓緊在全國布局。(我在北京，已經跟他們就業務合作談過了好幾輪)

5.上海銀行也在積極接觸互聯網科技賦能，挺好的。

以上不是投資建議，隻是我過去半個小時的一段大腦思考。